Der Präsidentschaftskandidat plant eine Reform der Zentralbank.
(pixbay.com)
In den Vereinigten Staaten steht ein Wechsel an der Spitze der Federal Reserve bevor. Präsident Donald Trump hat Kevin Warsh für diesen Posten nominiert. Er stellte sich am Dienstag dem Bankenausschuss der Federal Reserve. Warsh schlug vor, den interventionistischen Kurs der Federal Reserve einzuschränken. Zudem möchte er die Zinsen langfristig niedrig halten oder alternativ die Inflation als eine Rate definieren, die 2 Prozent nicht überschreiten darf.
Am 21. April erklärte Warsh vor dem Senat, er wolle, dass die Zentralbank ihre Inflationsmessung überdenkt. Derzeit stützt sich die Federal Reserve auf den Kern-PCE-Index, den Kernverbraucherpreisindex.
„Mich interessiert vor allem die Frage nach der zugrunde liegenden Inflationsrate. Nicht die Frage nach einmaligen Preisänderungen aufgrund geopolitischer oder allgemeiner Preisänderungen “, sagte der vom Präsidenten nominierte Kandidat für den Vorsitz der US-Notenbank. Er fügte hinzu, er bevorzuge „getrimmte Durchschnitte“, bei denen die extremsten Preiswerte herausgerechnet werden. Mit anderen Worten: Er meint, die Inflationsrate durch Berechnung des arithmetischen Mittels zu ermitteln, nachdem ein bestimmter Prozentsatz der höchsten und niedrigsten Werte aus dem Datensatz entfernt wurde. Dies führe zu einem repräsentativeren Durchschnitt.
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Warsh erklärte: „ Wir eliminieren alle extremen Risiken, alle einmaligen Positionen und fragen uns, ob die allgemeine Preisänderung Auswirkungen zweiter Ordnung hat . Dies sind die indirekten, langfristigen Folgen von Entscheidungen, Ereignissen oder politischen Änderungen, die auf die direkten (erstwertigen) Auswirkungen folgen. Diese sind oft schwieriger vorherzusagen, verhaltensbedingt und resultieren aus den Reaktionen von Menschen und Unternehmen auf die ursprüngliche Veränderung.“
Aktuell lässt diese Methode die Inflation harmlos erscheinen. Aditya Bhave, Ökonom bei der Bank of America, schätzte, dass der bereinigte 12-Monats-Durchschnitt im Februar bei 2,3 Prozent und der Median bei 2,8 Prozent gelegen hätte. Der Kern-PCE betrug 3 Prozent. Warsh bezeichnete den Inflationstrend als „durchaus günstig“. Bhave glaubt jedoch, dass die vorgeschlagene Änderung des Inflationsziels nicht die von der Fed-Kandidatin erhofften Ergebnisse bringen wird. Sie könnte zu einer stärkeren Einbeziehung von Lebensmittel- und Energiepreisen in die Geldpolitik führen, obwohl diese Kategorien derzeit nicht im Kern-PCE enthalten sind. Daher könnten sie selbst nach Abschwächung von Schocks immer noch zu einem höheren bereinigten Durchschnitt führen und die Reduzierung anderer Schocks verhindern. Laut dem Ökonomen der Bank of America ist dies „ironisch, da Warsh gestern selbst für den Ausschluss einmaliger, angebotsbedingter Preiserhöhungen plädiert hatte“. Er erwartet, dass die Änderung dazu führen wird, dass Warsh „mit einem höheren Inflationswert leben muss“, der durch Lebensmittel- und Energiepreise verursacht wird.
Um nicht unbegründet zu argumentieren, wies Bhave darauf hin, dass ähnliche Situationen bereits vorgekommen seien. Seine Bank schätzte, dass die mediane reduzierte Inflationsrate 2019 und 2020 höher war als der Kern-PCE. Daher müsse die Fed seiner Meinung nach, um ihre Glaubwürdigkeit zu wahren und den Anschein einer selektiven Vorgehensweise zu vermeiden, „an ihren bevorzugten Indikatoren festhalten, selbst wenn diese die Kernindikatoren übertreffen“.
Dies hätte natürlich reale Konsequenzen für die Erhöhung oder Senkung der Zinssätze, die die Höhe der Ratenzahlungen für Kredite und Darlehen von Finanzinstituten bestimmen.
Kreditkartenzinsen orientieren sich in der Regel eng am Leitzins der US-Notenbank. Längerfristige Kreditkosten, wie beispielsweise Hypothekenzinsen, hängen stärker von der Inflation und anderen wirtschaftlichen Faktoren ab. Erhöht die US-Notenbank die Zinsen, verteuert sie Kredite für Verbraucher und Unternehmen, wodurch die Wirtschaft „abgekühlt“ und die Inflation eingedämmt wird. Senkt die US-Notenbank die Zinsen, können die Konsumausgaben und damit auch die Preise steigen. Hohe Zinsen und hohe Preise schaden den Verbrauchern.
Senatorin Elizabeth Warren und andere Abgeordnete stellten Warshs Fähigkeit infrage, dem Druck Trumps zur Senkung der Zinsen während seiner Anhörung vor dem Bankenausschuss zu widerstehen. Der Präsidentschaftskandidat betonte, dass die Zentralbank eine hohe Unabhängigkeit von der Politik wahren müsse.
Er sagte, dass „politische Entscheidungsträger im Interesse des Landes handeln müssen und ihre Entscheidungen das Ergebnis analytischer Zuverlässigkeit, substanzieller Erwägungen und eines objektiven Entscheidungsprozesses sein müssen.“
Im Falle seiner Wahl zum Fed-Vorsitzenden möchte Kevin Warsh das Mandat der Federal Reserve einschränken, ihren Inflationspolitikrahmen reformieren und ihre Abhängigkeit von unkonventionellen Instrumenten verringern.
Das ehemalige Mitglied des Federal Reserve Board of Governors würde den derzeitigen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell ersetzen.
Der Thinktank Council on Foreign Relations kommentierte die Anhörung und die vom Präsidentschaftskandidaten präsentierte Vision für die Fed und gab an, dass die Federal Reserve unter Warsh zu ihrem Kernmandat zurückkehren, bei der Inflationssteuerung strenger vorgehen und sich weniger auf quantitative Lockerung und vorausschauende Steuerung stützen würde.
Sogar Republikaner sind mit Trumps Nominierung unzufrieden. Senator Thom Tillis aus North Carolina kündigte an, er werde die Abstimmung über Warshs Bestätigung blockieren, solange das Justizministerium seine Untersuchung gegen Powell und die laufenden Renovierungsarbeiten am Hauptsitz der Federal Reserve Bank in Washington nicht abgeschlossen habe.
Warsh, ein Forschungsstipendiat für Wirtschaftswissenschaften an der Hoover Institution und Dozent an der Stanford Graduate School of Business, wurde wiederholt gefragt, ob er sich für den Erhalt der Unabhängigkeit der Fed einsetzen werde.
Die Demokraten glaubten seinen Behauptungen nicht, und Senatorin Elizabeth Warren (D-MA) warf ihm sogar vor, die „Marionette“ des Präsidenten zu sein. Sie befürchtet, dass Warsh ein „Falke“ sei, der die Zinsen auch dann niedrig halten werde, wenn es dafür keine Rechtfertigung gebe.
Der Council on Foreign Relations (CfR) weist darauf hin, dass Trump versucht, mehr Einfluss auf die Zentralbank auszuüben. Er geriet wiederholt mit dem derzeitigen Fed-Chef aneinander und äußerte offen seine Frustration über die Zinspolitik. Zudem deutete er an, dass sein Kandidat verpflichtet wäre, die Zinsen zu senken.
Unter Warsh ist daher zu erwarten, dass sich der Interventionismus auf die Stabilisierung der Preise und die Maximierung der Beschäftigung beschränkt. Der Kandidat für den Fed-Vorsitz beklagte, dass die Institution in den letzten Jahren in politische Debatten hineingezogen wurde, darunter Klimapolitik und andere Bereiche, die über ihre gesetzlichen Befugnisse hinausgehen. So hat die Fed beispielsweise in Fragen der ESG-Berichterstattung, der Preisgestaltung von Klimarisiken, der Bewertung von Kontrahentenrisikoprofilen, der Offenlegungsrisiken bei Hypotheken, des Verbraucherschutzes und vielem mehr interveniert.
Warsh möchte die Art und Weise der Inflationsbestimmung und -steuerung ändern. Er kritisierte unter anderem die Umstellung der Fed auf ein flexibles Inflationsziel im Jahr 2020, das vorübergehende Überschreitungen der 2%-Marke durch die Inflation zulässt. Er plädiert für ein striktes Inflationsziel von 2%. Zudem möchte er die Geldschöpfung begrenzen (indem er die Abhängigkeit der Zentralbank von der quantitativen Lockerung verringert und ihre Bilanzsumme reduziert, die seit der Finanzkrise von 2008 deutlich angewachsen ist).
Warsh möchte von der Praxis der Forward Guidance abrücken , also der Kommunikation der Fed über ihre Pläne für künftige Zinssätze und die Geldpolitik. Ziel dieses Kommunikationsinstruments ist es, die Erwartungen der Anleger zu steuern, die Märkte zu stabilisieren und die Wirtschaft durch niedrige Zinsen anzukurbeln.
Der potenzielle neue Fed-Vorsitzende möchte sich zudem auf die Erforschung der Auswirkungen von KI auf die Fertigung und auf die Verbesserung interner Zahlungssysteme konzentrieren. Unter Warshs Führung würde die Fed ihre Bestrebungen, eine digitale Zentralbankwährung einzuführen, aufgeben.
Laut CfR würde die Umsetzung von Warshs Plänen den USA eine „Phase erheblicher Unsicherheit“ bescheren. Es ist sehr wahrscheinlich, dass der Präsidentschaftskandidat dennoch das tun müsste, was er eigentlich vermeiden will, nämlich die Zinssätze erhöhen, um sicherzustellen, dass die Amerikaner weiterhin Zugang zu vielen Gütern haben.
Quellen: cryptopolitan.com / cfr.org